Una estabilidad cambiaria cada vez más dependiente de las expectativas
La holgada situación del mercado cambiario registrada durante los primeros meses del año –que permitió combinar una activa intervención compradora del BCRA con el sostenimiento del ancla cambiaria– comenzó a mostrar algunas señales de moderación a partir de junio. Entre el 21 de mayo y fines de julio el tipo de cambio mayorista aumentó un 7,6%, mientras que el ritmo de compras de divisas por parte del Banco Central se redujo.
Si bien el fortalecimiento global del dólar durante junio tuvo impacto sobre los mercados internacionales y regionales, en el caso argentino la suba del tipo de cambio parece responder principalmente a factores domésticos. De hecho, durante julio el dólar mostró una leve depreciación a nivel internacional, mientras que en Argentina la dinámica cambiaria y la acumulación de reservas continuaron exhibiendo mayores tensiones que en los meses previos.
Cabe señalar que la expectativa de una política monetaria más contractiva por parte de la Reserva Federal y su eventual impacto sobre los flujos financieros internacionales tiene implicancias relativamente acotadas para la Argentina, dada su baja exposición a los flujos financieros de corto plazo. En efecto, a diferencia de la situación que se verifica en otros países de la región –e incluso de nuestra propia experiencia reciente–, la participación de inversores no residentes en el mercado de deuda en pesos es en la actualidad prácticamente inexistente. En 2017, en cambio, ese stock alcanzaba aproximadamente USD 25.000 millones, lo que incrementaba la vulnerabilidad de la economía frente a cambios en las condiciones financieras internacionales y/o al deterioro en las expectativas sobre la dinámica macroeconómica doméstica..
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Revista Fide, Coyuntura y Desarrollo nº 430, 28 de Julio de 2026.